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金融:上市银行中期业绩回顾

2019-10-09 13:59:04来源:励志吧0次阅读

金融:上市银行中期业绩回顾 2012-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议行业策略:上市银行中报披露完毕,正如我们此前所预期,上市银行中报超预期主要体现在两点:1)净利润增速同比18%,超出此前市场16-17%的预期;2)循环净息差环比下降4BP,继续保持高位运行,并没有出现大幅下降;但同时需要关注的是:1)贷款质量压力开始体现,虽然不良贷款规模余额及不良率保持平稳,关注类保持平稳,占比下降,符合我们此前判断,但是行业逾期贷款较年初增长超过 0%;其中部分银行增幅超过50%,我们判断年末银行贷款质量压力将进一步体现;2)业绩增长驱动因素拐点出现,随着规模增速减缓和贷款质量拐点出现,2季度也确认银行净息差顶点出现,虽然绝对水平依然保持高位,但我们判断未来净息差下降的幅度会逐渐扩大。

投资建议:绝对收益空间有限,相对收益体现在防御性。伴随中报行情结束,行业再次步入业绩空窗期,由于对于经济增长预期,行业贷款质量预期以及行业政策预期均没有明显好转,行业估值出现提升的可能性不大,绝对收益空间有限;但考虑银行今年业绩增长15%左右较为确定,估值足够安全,银行股流动性足够好,我们认为银行股在当前具备较高比较优势,即防御性非常好。

推荐组合依然是:民生、兴业、招行行业观点2季度上市银行实现净利润5454.4亿,同比增长18.0%,增速较1季度的19.5%下降1.5个百分点,其中大型银行增长1 .8%,股份制银行增长29.2%,城商行增长28.8%。上半年上市银行整体净利息收入同比增长19.2%。规模扩张是业绩增长的主要动因,贡献17.1%的同比增速。城商行表现是超预期的,净利息收入同比增长 4.4%,超预期源于息差扩张, 家城商行的2季度单季度净息差都较1季度继续上行。

2季度单季实现净利润2727.6亿,环比增长0.0 %,其中股份制环比增长6.5%(息差继续回落,主要靠规模扩张驱动),大行环比增长-2.4%(非息收入环比下降9.7%拖累业绩),城商行环比增长-2.5%(主要源于2季度拨备计提环比增加了96.4%)。

2季度上市银行净利息收入环比增长 .8%,较1季度回升1.2个百分点。

大行和城商行2季度净利息收入环比增长 . %、11.9%,分别较1季度回升1.6和7.9个百分点。城商行增速较快源于规模和息差双轮驱动,二者贡献度分别为77%和2 %。股份制2季度净利息收入增速略有回落,环比下降28BP至4.4%,主要源于息差下降,拖累- .2%的环比增速。

2季度净单季净息差环比下降4BP。其中大行2季度单季净息差下降 BP、股份制下降6BP、城商行上升12BP;城商行息差上升是因为2季度计息负债成本率下降较多。虽然整体净息差呈回落态势,但我们测算仍然有9家银行2季度单季息差环比小幅上行。宁波和华夏银行单季净息差反弹超过25BP,兴业和北京银行上升了10BP。

佣金及手续费收入增速明显放缓。受银监会收费清理影响,2季度上市银行手续费收入大幅放缓,上半年同比增速仅有7. %,其中2季度环比增长-10.8%。息转费增速和占比全面下滑,一方面是受银监会收费监管影响,另一方面和上半年信贷需求下降有关。

不良贷款继续维持稳定。2季度不良余额较1季度增加66.4亿,环比增长1.8%。上市银行整体不良率较1季度下降1BP至0.92%,连续2个季度下降;其中有8家银行的不良率较1季度持平或下降。不良生成主要集中于制造业和批发零售业,制造业和零售业的不良贷款余额较年初上升了6. %和 0. %。下半年资产质量可控,预计不良较上半年保持平稳。从业绩交流会反馈情况来看,7-8月资产质量稳定,并没有出现不良大幅上升,短期大幅恶化可能性较小。

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